作者：李昂嶽
本章重點
如果只是想看重點，可以看這五點，但是每個人的重點不一樣，建議還是要自己看過書本。
- 資產的預期報酬可以透過貼現率來計算。
- 影響貼現率的諸多因素中，多半圍繞著風險。無論是價格上的風險或是社會情緒的風險。
- 貼現率可以用高登公式計算＝股息收益率＋股息成長率。
- 得出來的貼現率應視為名目報酬率，需再扣除通貨膨脹帶來的貨幣實質購買力減損後才得到實質報酬率。
- 長期而言，實質報酬率能維持在3-4％應該就已經是很理想的數字。
重點在估量
投資為的就是可以計算出有多少報酬率，可以帶來多少財富。但是問題就在怎麼算才合理。本篇引用Irving Fisher的一段話：『資本的價值在於有多少收入變成現金，除此之外，別無其他。』
是呀，評估資產的方式，就是看這個資產往後會不會帶來現金流。這樣問題就比較聚焦了。但問題是這些現金收入都不是當下的，是未來的。
未來的收入推算到現在就是得打折扣，這個折扣就是貼現率。
預期名目報酬率
我們預期資產可以創造的報酬率，是可以透過未來合理推算回來的，這樣我們就可以用這個報酬率來看看，從未來推算回來的價格，與目前的價格比較起來，是便宜還是貴，便宜的話我們當然就可以考慮買進。
實質報酬率
可是等一下，推算的過程，我們並沒有把通貨膨脹率也算進去。也就是說，推算出來的名目報酬率還必須要再減掉通貨膨脹率，這樣的報酬率才踏實。
所謂的踏實，是這個報酬率沒膨風。
一張值得參考的圖
那現在的意思是怎樣
我持有的資產有沒有在未來創造現金的機會。如果沒有，那這就不是資產，甚至可能帶來負債。
長期而言，市場的預期實質報酬，甚至還沒有考慮費用率的問題。由於儲蓄險頂多也只能做到避免資產不被通貨膨脹侵蝕的程度。人性始終會期待風險帶來的獲利，但現行投資市場的費用率是否合理就很少被討論。
長期的退休規劃，不能全以定存、儲蓄險來做安排，但是在報酬率的選擇上，或者說是承擔風險的選擇上，儘量要維持在3-4%的實質報酬率，並且做好資產配置，分散風險。
